火電成本仍占（zhàn）優勢（shì）
　　2016年，煤電平均標（biāo）杆電（diàn）價0.3644元/度。煤電平均標杆電價與水電基本相當，略低於核電，比氣電、風電、光伏發電等具有明顯價格優勢。
　　大（dà）火電機組燃煤效率高（gāo），具備成本低、效率高、穩定性強等多重優勢。
　　參（cān）考煤電聯動公式，測算全國（guó）煤電（diàn）電價（jià）上調幅度在（zài）0.73-2.29分/度。
　　預計煤電聯動（dòng）帶來（lái）的上（shàng）網電價上漲不傳導至終端銷售電價，煤電電價上調部分或由中（zhōng）間環節消化。
　　假設燃（rán）料成本占火電發電成本的64%，估（gū）算不同煤價及（jí）供電煤耗情景下的（de）煤電發電成本區間約0.26-0.33元（yuán）/度。五大（dà）發電等上市公司60萬kW以上燃煤機組占比超過50%，具備成本競爭（zhēng）優勢。
　　發（fā）改委發布“關於***深化價格機製改革的意見”中，提出將健全煤電聯（lián）動機製（zhì）;當（dāng）前的煤電聯動機製隻考慮了煤炭和（hé）電力之間的聯動關係。有效的長效機製有（yǒu）利於解決電力企（qǐ）業長（zhǎng）期盈利穩定性的問題，這可能建立在電力供給側改革、煤電（diàn）一體化、電力市場化改革等一係列改革基礎上。
　　神（shén）華集團與國電集團重組為（wéi）國家能源投資集（jí）團，其煤（méi）炭、電力（lì）資產均占全國總產量的15%，煤電聯營有望穩定集團內部（bù）火電資產盈利能力。
　　水電、核電高分（fèn）紅維持類債特性（xìng）
　　長期看，水電企業新（xīn）增在建工程規模減（jiǎn）小，預計資本（běn）金支出減少，進入現金（jīn）回流期，有望維（wéi）持高比例分紅。
　　隨著市場電占（zhàn）比的提升，水電（diàn）平均上網電價呈下降（jiàng）趨勢;下（xià）半年火電電（diàn）價上行預期將為水電電價提供較強支（zhī）撐。
　　水電標的推薦：長江電力、湖北能源、桂冠電力、華能水電。
　　中（zhōng）國核電在運營（yíng）17台機組裝機容量（liàng）1434萬kW，在建8台（tái）機組（zǔ）合計裝機容量（liàng）928.8萬kW;“十三五”期間資產規模64%增長空間，年均約20%業績增速（sù）。
　　新能源設備、運營雙增長
　　2017年（nián）前三季度棄風棄光（guāng）大幅緩解，棄風率同比下降6.7個百分點;棄（qì）光率（lǜ）同比下降3.8個百分（fèn）點;11月，國家能源局印發《解決棄水棄風棄光問題實施方（fāng）案》,推動解決風光消納。
　　風電、光伏裝機大幅增長。1-9月，全國新增風電並網容量970萬（wàn）kW，累（lèi）計容量同比增長13%;新增光伏裝機容量3800萬kW，較（jiào）2016年年末新增46%，其中分布式（shì）電站增長400%。
　　從新增裝機布局看，光伏由西北地區向（xiàng）中東部地區轉移的趨勢更加明顯（xiǎn），分布（bù）式（shì）光伏就地（dì）消納，盈利能（néng）力有望進一步增強